近期，人民币对美元双向波动不断增大，但整体趋势是连续走贬。最新数据显示，以7月31日美元对人民币6.3320的中间价计算，7月份人民币对美元小幅贬值0.11%，为2012年以来第四次出现单月贬值。在即期汇率方面，整个7月份人民币对美元即期汇价实现了0.14%的下跌，人民币走贬特征依旧较为明显，并与中间价形成倒挂。面对这样的走势，市场有一些不安的情绪，担心人民币对美元连续走贬或会影响人民币汇率改革以及人民币国际化进程。不过笔者认为，人民币对美元连续走贬是正常的市场表现，而且虽连续走贬但整体均衡。
    人民币汇改坚持市场化方向市场化是人民币汇率制度改革始终坚持的方向。1994年1月1日，中国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。2005年7月21日，中国再次完善人民币汇率形成机制，人民币对美元一次性升值2%以后，开始实行以市场供求为基础、参考一揽子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2010年6月19日，中国进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，重在坚持以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节。更难能可贵的是，为逐步增强人民币汇率弹性，央行决定，自2007年5月21日起，银行间即期外汇市场人民币对美元浮动区间由0.3%扩大至0.5%；今年4月16日起，人民币对美元浮动区间又由0.5%扩大至1%。整体而言，18年来，在外汇供求关系的作用下，人民币双边和多边汇率总体保持了稳中趋升的走势，人民币汇率正逐渐趋于合理均衡水平，人民币汇率弹性正在逐步增强。值得一提的是，近期以来，在即期汇价波动加大，并触及当天波动区间下限时，市场预期央行将及时出手来干预汇价。但从近期外汇储备保持平稳的情况来看，央行对外汇市场的干预已相当少。数据显示，截至2011年末，中国外汇储备达3.18万亿美元；今年一季度末中国外汇储备为3.30万亿美元；第二季度末中国外汇储备余额为3.24万亿美元，较一季度略有下降。这些数据变化情况表明，外汇储备数量在过去一年非常平稳，说明央行大幅减少了市场干预，充分尊重市场规律，让市场供求在汇率形成机制中起基础性作用乃至起决定性作用。
    对美元走贬但对非美货币走升可以说，无论连续升值还是连续贬值，市场运行的确有其充分根据和变化规律。就近期人民币对美元连续走贬来说，最重要的原因莫过于三个方面：一是当前世界经济不太景气，西班牙地区政府求援，IMF可能停止援助希腊、穆迪下调德国等多个3A国家信用评级展望等消息，令欧债危机再度升温，市场避险情绪导致资金回流美元资产，从而推动美元不断上涨，人民币相应出现贬值压力。
    二是近期企业和居民持有外汇的意愿增强。国家外汇管理局公布数据显示，今年1-5月银行代客结售汇顺差330亿美元，而6月银行代客结售汇居然逆差35亿美元。银行代客结售汇出现逆差反映了在人民币贬值预期下，企业和居民持有外汇的意愿增强，购汇多于结汇。在美元供不应求也就是人民币供过于求的情况下，人民币对美元连续走贬在情理之中。
    三是随着中国经济增速放缓，市场再次出现了看空中国经济和人民币的声音，不乐观的市场预期拖累人民币走贬。不过，尽管近期人民币对美元连续走贬，但却维持着对主要非美货币的相对强势。中国外汇交易中心公布，7月23日银行间外汇市场欧元对人民币汇率中间价为1欧元对人民币7.6762元，较前一交易日的7.7322急跌560个基点，创出该汇价近10年来的纪录新低。数据显示，受今年以来欧债危机深化的影响，截至7月23日，人民币对欧元中间价年内已累计升值6.34%。不仅如此，今年以来，人民币对日元、卢布等其他多数非美货币也出现不同幅度的升值。相比印度卢比、巴西雷亚尔等其他新兴市场国家货币，人民币近阶段来的强势特征则更为明显。
    未来人民币对美元不会大幅贬值对于下半年乃至更长一段时期人民币的走势，笔者认为，人民币将继续增大波幅，但动中求稳或成为一种变化趋势，这是市场供求的自然结果，更是人民币国际化必须遵循的法则。不过，对美元不大可能较现价出现大幅贬值。首先，目前人民币汇率已经接近均衡，从而基本形成了均衡汇率，也就是形成了与我国宏观经济内外部均衡相一致的汇率。尽管这样的汇率水平并不是固定的值，处于动态均衡，并且它的值也不是唯一的，但是，形成动态均衡区间后，无论是以连续升值还是连续贬值的方式运行，最终都会回归到均衡区间来。其次，目前由于欧债危机引起境外需求降低，中国出口贸易受到一定的制约，经济增长受到一定影响。同时，经济结构调整和增长方式转变需要淘汰落后产能，扩大内需并培育新的生产方式和经济增长点，短期内经济增长的速度会有所回落，但中国经济依然可以保持较高增长。汇丰7月24日公布，汇丰PMI7月初值升至49.5，创下5个月来新高。这预示着我国宏观调控措施已经开始产生效果，经济增长有望在未来几个月明显好转。这对国际资本的吸引力也会增强，我国不会出现大规模的资本外逃，人民币不具备对美元大幅贬值的经济基础。
    不过，这里我们需要着力强调的是，在目前形势下，人民币汇率双向波动明显，这就为我国人民币汇率制度改革提供了良好的环境和机遇。我国应该进一步完善汇率形成机制，进一步增强人民币汇率弹性，进一步扩大对更多国际货币币种的直接交易，逐步减少人民币对美元汇率的过度依赖，减少人民币对非美货币的巨幅波动，努力促进人民币可兑换、外汇市场发展与人民币汇率形成机制改革的有机结合。根据经济发展的客观需要，在风险可控的前提下，继续积极稳妥推进人民币资本项目可兑换进程，有序拓宽资本流出渠道，为人民币汇率形成机制日趋完善和外汇市场走向成熟打下必要的体制性基础，为人民币国际化铺就更加宽广的道路。